研包括知名机构高毅资产的多家参与华利集团：7月16日接受机构调

　　负债率22-★.94%◆◁◆▼-☆，同比下降3▲•▼.35%…-△…◁★；融券余额增加▲●-◁。融券净流入15●◁.93万•▽，

　　为证券之星据公开信息整理-…◇=，由AI算法生成(网信算备240019号)▪◆，不构成投资建议○▷☆▼▷。

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1▽▪◁.58亿-◁▲◇▷，公司主营收入53▪…■•-◆.53亿元★…◆▷，同比上升12▪▼•▼….34%△△◇★=•；同比下降3-▪☆•☆.25%△▼▲•▼■；毛利率22○▪.9%△★□▼▽★。买入评级21家◁□◇，增持评级2家=▪-…▷！

　　融资余额减少●▼••；该股最近90天内共有23家机构给出评级▽•-，华利集团2025年一季报显示•●▪△◆，扣非净利润7▽▪◁.51亿元○▽-▼★先锋发布一款新品AV功放PG电子71声道 这款功放同时还设计了USB接口…△•◁，可以直接播放MP3等设备中的MP3▽□、WMA及AAC格式音乐○，VSX-517还采用了48bit DSP芯片●…▷ 更多 先锋发布一款新品AV功放PG电子71声道。，

　　答◆△：美国对越南-•○●、印尼最新关税政策的细则目前尚未完全明确△•▼，仍需等待后续的信息☆▷■▷…•。以往关税都是由品牌客户(进口商)承担★▪…■，关税成本最终会传导至消费者■▽-□★□。若客户判断零售端价格上涨对产品竞争力造成较大影响=△，通常会从营销▼◇◆■=、研发…•▲、原材料采购◁★、制造工艺等多环节…■☆▽○•、多维度评估成本费用的优化方案◆▷▷。自从 4月美国公布△☆▷•▲“对等关税★☆-”政策以来◁-☆□●，很多客户还没有与公司商讨关税带来的成本问题=◆□。公司将密切关注关税政策动态○■▽=□，并与客户保持紧密沟通◆◇…★。 问自从美国公布•-★●“对等关税△◁▽★▪◁”政策以来▷•，在二季度公司客户有出现了抢出口的情况吗▪☆★◁？ 第二季度是制鞋工厂的生产高峰期◁…-◆▷，各工厂的订单早已排满-■，没有产能接受以后月度的订单加塞•◆◆。美国公布◁△•“对等关税■-▪▲■△”政策以来▷▲★，有少许客户会要求出美国的订单优先生产◆=▽、优先出货▪■☆，这些客户的订单会有调整▪•，将非美国的订单延后☆▽•☆○-。更多的客户没有调整出货计划▼▷。 问公司原材料主要依赖国内供应链吗-●△□？目前的原材料采购中•●▪…◆，来自越南的占比有多少▼-△▷▲★？ 近年来…★▲▪○☆，运动鞋原材料制造商逐步向越南▪•-、印度尼西亚=◆○•、柬埔寨□○△◇▽、印度等东南亚和南亚国家转移◁★•▽，且不少中国大陆原材料厂商也在越南同步建厂★▷•▼●□。2024 年度▽▲，越南工厂所需的原材料●••-，从越南当地采购的金额已经超过公司原材料采购总额的 50%☆▽=，而来自中国大陆的原材料占比降至约 30%▼○◁，其余部分则来自中国台湾••、韩国等地▷▪●△。 问公司对美国的销售占比有多少▷-★…△？ 公司年报披露的销售收入是按客户总部所在地进行的划分▼■▽☆◁-，比如公司来自 Nike 的收入全部统计在美国地区▲▲•◁-，来自 Puma 的收入全部统计在欧洲地区◇•◆□。美国是全球最大的运动鞋消费市场◇●，预估美国市场约占公司销售收入的 4 成左右★★●▲。 问从今年订单的出货区域分布来看▲…▷△▼，是否存在明显差异▼•-▪●▲？有些分析师看到零售终端数据•□◆★-•，美国市场二季度表现偏弱●★☆▲★，欧洲市场的表现要更优一些▼◇□▲●◁。请问▽■▷…□○，这种区域差异从订单层面也会有体现吗-▪…▼•？ 公司今年上半年各销售区域出货数据还在整理中○○▽◇。公司的主要客户的销售区域有差异△--●◇，有的品牌美国市场占比最高△◆△◇▷，有的品牌是欧洲市场占比最高☆▼，并且不同的品牌在不同的区域的增长情况也有差异☆●◆▪。公司的订单出货区域分布的变化会受到不同品牌订单变动的影响◆■。 问公司 2025 年一季度毛利率有所下滑▪▷□•●，怎么看未来毛利率的发展趋势★◆▪？ 2025 年第一季度◇▼=◆-，新客户订单量同比显著增长★•▷•▲。为匹配快速增长的产能需求●◇，公司加速了新工厂的建设和投产节奏•=-☆◇▼，同时为新工厂的产能爬坡招聘了不少新员工☆▽…。新工厂投产初期▪◁☆▲，新员工技能尚不熟练◁○•，新工厂的各项业务流程也需要磨合•▷▪○，处于效率爬坡阶段的新工厂对公司整体的毛利率造成一定的影响●★▼◁○●。公司将通过优化培训机制▽◆、加快推进智能化生产设备和生产管理系统部署等措施助力新工厂的运营效率提升•▷。今年第二季度•◆▽，新员工招聘的节奏会放缓●◁•--。通常第二季度也是订单旺季•▲=。当前是阶段性的效率波动…○，随着新员工的熟练度提升和新工厂的运营更熟练☆★▷•☆▪，公司预计集团的运营效率将逐步提升☆△▪■☆。 问在客户面对多个运动鞋制造厂商可供选择的情况下▽-•★-，公司凭借哪些核心优势吸引客户达成合作☆■？ 运动鞋制造商目前是台资厂▷▲•▷★★、韩国厂为主◆☆◁，并且头部鞋厂都是几十年的老厂▷•◇○▲，各个鞋厂基本都形成了相对稳定的客户结构△-★■。华利集团实行多客户模式■-▷○，并且在不断的优化客户结构▪△○••、拓展新客户△▷★。公司的客户和产品风格比较多元◆◁，使得公司能够掌握市场动态•★□☆，满足客户多元化需求★★○◁◁研包括知名机构高毅资产的多家参，同时■•，公司拥有业界最为全面的制鞋工艺技术和流程○◇▽▲▼，开发能力和量产能力有明显优势◆○★▷…。在品质…◆=、交期★○▲=▷、技术能力=▲、成本控制◇▷、劳工及社会责任等客户对供应商的例行评价上▪▲•…▼，公司综合表现都很好●◇□▲○，在行业口碑也很好■▲•，吸引新客户主动找公司合作☆▽◆▲…。 问公司未来几年资本开支水平如何△◇■•☆■？ 考虑到客户订单的需求●▪…•，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张◁◇○=○，公司将在印尼及越南新建数个工厂…▲▲▪，同时在自动化改造方面的进展速度也会加快☆■△•。2022 年-2024 年公司资本开支每年大约在 11-17 亿人民币•◁●◇•◇，预计未来几年可能保持在区间平均或偏高水平△▷▪◆•▽。 问公司未来的分红比例会保持稳定或者进一步提高吗▲□○？ 公司重视股东投资报●▷●■，2021 年度进行了两次分红(2021 年中期及 2021 年年度)▽★▲•，现金分红合计占全年净利润比例约 89%△▷▪；2022 年年度现金分红金额占净利润比例达43%•○☆；2023 年年度现金分红金额占净利润比例约 44%○…▲●△★；2024 年年度现金分红金额占净利润比例约 70%▼-。公司利润分配政策▽◇△，会兼顾股东利益和公司发展的需要▲◆△■□▷，未来几年还是资金开支的高峰期▼…▲…=▪，但是公司已经积累了较高的未分配利润(2024 年末合并报表未分配利润金额约 104亿人民币)△□△◆▽，公司现金流也非常好-◆。在满足资本开支▲☆▼▲▲、合理日常运营资金外▪△○■，公司会尽可能多分红◇…□○。

　　过去90天内机构目标均价为72☆◆=▽•.01●☆▷▪◆▽。投资收益891-★■◇◁•.76万元◇▲-▽▷•与华利集团：7月16日接受机构调，财务费用-2709□◁.19万元○▷▲△•，归母净利润7▼…•▷.62亿元●○。

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